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　　来源：湖畔新言

　　自然橡胶的分娩具有昭彰的季节性。以民众最进击的天胶产区泰国为例。泰国模式为热带季风模式，模式特征十分显然。主要包括雨季、凉季和热季。6-10月为雨季，降雨量非常充沛，是全年降雨量最高的本领，占全年降雨量的85%。10月中旬到次年的2月中旬为凉季，降雨量大幅减少，气温较低，是全年最安定的本领。3月到5月为热季，气温最高，可达40-42℃，天气炎暑干燥。泰国天胶的旺产季为凉季，而停割季则是在热季。10月，在泰国北部杀青雨季插足凉季之后，降雨量立即大幅减少。南部产区粗略在12月中上旬插足凉季。

　　由于泰国南北纬度跨度较大，因此不同的产区开割停割的时候也不相同。总体来说，1月启动，泰国产区链接插足停割季；而4月之后，泰国产区链接插足开割季。从产量看，2月，泰国天胶产量大幅季节性下降；3-4月产量是年内最低点；5月产量插足快速上升通谈。值得一提的是，由于泰国纬度较低，模式条目优厚，因此和中国产区不相同。泰国在停割季仍然存在一定天胶产量，仅仅产量较低。

　　自然橡胶分娩的原料一般分为胶水和杯胶。用来分娩烟片胶、全乳胶、乳胶等胶种的胶水崭新流程高，因此与产量的关系性大，季节性特征显然。而用来分娩范例胶、搀和胶等胶种的杯胶由于不错始终保存，崭新流程不高，因此与产量的关系性不大，季节性特征也不显然。一般从胶水的价钱，以及胶水-杯胶价差不错判断产区原料的静态供需现象。

　　停割季，由于产量减少，胶水价钱表面上会飞腾。泰国胶水价钱一年中的最高点平方在三月。咱们统计了2016年-2025年，年头至2月10日的泰国胶水价钱。2018年飞腾1.5泰铢，涨幅4%；2019年飞腾1.5泰铢，涨幅4%；2020年飞腾7泰铢，涨幅22%；2021年下落0.5泰铢，跌幅1%；2022年，飞腾12.3泰铢，涨幅25%；2023年，飞腾5.2泰铢，涨幅12%；2024年飞腾11.2泰铢，涨幅20%；2025年飞腾0.4泰铢，涨幅0.6%。可见，本年插足停割季后，泰国原料价钱偏弱，飞腾势头远弱于2022年-2024年同时；且胶水-杯胶价差也偏低。

　　市集上看多天胶的逻辑中除了大周期逻辑以外，就属停割逻辑传遍最为庸俗。但戒指现时，停割逻辑并未酿成齐全的逻辑闭环。也等于说，泰国产区自然插足了停割季，产量表面上插足了下降通谈，但原料胶水价钱却并未飞腾。尽管咱们并不认可RU期货与国外原料老是同涨同跌，事实上两者经常出现劈腿，关系性并不很高（NR期货受国外原料的影响更大）。但现时原料价钱违反季节性的模式仍然让东谈主担忧国外产区是不是存在什么格外情况，比如本年停割时候推迟，需求现象欠安或者库存偏高档等。从历史情况看，停割季国外原料价钱飞腾并无须然导致RU期货的飞腾。因为RU期货会反应其他诸如国内库存，以及开割预期等矛盾点。但RU期货走势刚劲的年份，国外原料经常亦然很强的。

　　自然也必须承认现时料定本年停割季泰国原料无法飞腾还为时过早。咱们发现2019年与2021年泰国原料价钱的飞腾起头在2月中旬。现时泰国东北部天胶产区依然大部分停割，但南部产区还未停割。泰国原料价钱是否会动须相应咱们将翘首企足。

　　停割季，RU期货一般弱于泰国原料，即使是RU飞腾的年份，比如2024年。现时，国内自然橡胶正在以较快的速率累库，若是国外原料再无法大幅飞腾，那么RU期货要想飞腾就更为冗忙。

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包袱剪辑：赵想远 合肥服赤商贸有限公司